新“国九条”如何影响IPO发行审核？专业人士最新解读

　　4月25日下午，杭州白沙泉并购金融街区以如何解读新“国九条”为主题，邀请财经学者、律师、券商等业内人士共同举办了一场座谈会。

　　杭州白沙泉投资发展有限公司总经理、浙江省并购联合会副秘书长陈汉聪在开幕词中表示，目前我国资本市场仿佛存在一个“不可能三角”：“一是要让企业能够顺利融资、二是让一级市场投资者可以赚到钱、三是二级市场投资者也能赚到钱。”陈汉聪认为，破解这个“不可能三角”，是新“国九条”想解决的根本性问题之一。

　　新“国九条”中明确提出，要严把发行上市准入关，这对于后续IPO审核发行有何影响？在自由交流环节，多位与会者围绕这一主题进行交流讨论。

　　上海锦天城律师事务所的劳正中律师提出，对IPO的审核要求一直处于一个线性上升的过程，无论对于中介机构还是企业，监管的要求从来没有放松过。

　　劳正中律师（左一）

　　“对于IPO审核的速度，至少今年肯定会处于收紧的状态，至于未来，我觉得归根到底还是要看整个大环境，包括二级市场表现给不给力、国际经济环境、美国是否降息等等。”劳中正说。

　　在证监会4月19发布的《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》中，三处提到可转债机制，劳正中也对此进行了解读：“首先对于上市公司来说，发行定向可转债，如果是公司大股东参与或者并购对象的股东参与的项目，那其实就相当于做了一个发行股份收购资产，能够大大增加可行性。其次，对于各方来说也是一个共赢，从审核角度来看，程序也更加简便一些。”

　　对于IPO收紧是否会带来并购项目增加这一问题，劳中正律师也分享了自己的看法。他认为，并购业务肯定会更加活跃，但这并不意味着企业并购的成功率会提高，“如果有并购机会，我觉得还是要多考虑一种可能性。对于投资方而言，通过IPO去实现退出，不确定因素还是挺大的，相对而言并购的时间更快一点，价值实现也更简单。”

　　而对于那些一级市场投资机构而言，已投项目上市无望，资金该如何退出成了难题。“大多数机构现在倾向于手握现金而非股权，已投项目也在各自找途径退出，或是强制回购，或是找下家接盘。”劳中正表示。